300196长海股份,给予长海股份买入评级，目标价位20.4元

天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,武慧东近期对长海股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力环比有所恢复，期待Q2需求好转》，本报告对长海股份给出买入评级，认为其目标价位为20.40元，当前股价为13.77元，预期上涨幅度为48.15%。

长海股份(300196)

公司一季度实现扣非归母净利润 0.73 亿元，同比下滑 60.04%

公司发布 23 年一季报，实现收入 6.03 亿元，同比下滑 20.01%，归母净利润0.81亿元，同比下滑64.32%，扣非归母净利润0.73亿元，同比下滑60.04%。

销量下降拖累收入， 二季度玻纤价格有望出现向上拐点

公司 23Q1 收入环比下滑 16.4%，我们预计主要系销量下滑影响，公司售价环比或仍保持稳定。一季度我国玻纤及制品出口同比下滑 13.9%，降幅较22Q4 有所收窄，海外需求或仍存韧性，国内 3 月需求恢复有所提速，截至3 月底行业库存 80 万吨，较 2 月高位下降 2.4%。当前玻纤价格已处近几年低位水平，进一步下探可能性较小，若需求持续向好，二季度价格有望出现向上拐点。 23Q1 公司实现毛利率 27.79%，同比下滑 11.02pct，主要系去年同期价格基数较高，环比 22Q4 小幅提涨 0.67pct。期间费用率 13.5%，同 比 2.8pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别-0.4/ 0.7/ 1.9/ 0.6pct，最终实现扣非归母净利率 12.1%，同比下降 12pct，环比小幅提升 0.6pct，盈利或已基本筑底。

产能扩张带来成长动能， 竞争力有望增强

公司现有玻纤纱产能 30 万吨，正在筹建 60 万吨产能项目， 我们预计项目建成后一方面将使得公司风电纱产能得到扩充，产品应用领域进一步拓展，产业链更加完善，同时新产能能效更高，有望进一步拉近公司与龙头企业的成本差距。

继续看好公司内生增长，维持“买入”评级

我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长， 维持 23-25 年归母净利润预测 6.9/8.1/9.5 亿元，参考可比公司估值，我们给予公司 23 年 12x目标 PE，目标价至 20.40 元，维持“买入”评级。

风险提示： 公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券聂磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.42亿，根据现价换算的预测PE为8.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长海股份（300196）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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