保本型理财产品的风险《净值型理财产品保本不保本》

澎湃特约评论员 刘晓忠

进入2022年，人们打开各大银行的手机APP发现，保本型理财产品不见踪影，都成了净值型理财产品，且所有理财产品都在显著位置进行了风险级别标识。

这一变化源自2018年4月央行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）。这一实施业已三年多的《资管新规》，为金融机构设定了三年多过渡期，让其全面清理保本型理财产品，2022年是保本型理财产品完成历史使命，退出市场的元年。

在银行理财产品面世15年来，老百姓普遍将其看作是存款替代品。保本且比存款收益率更高，成为了人们对银行理财产品的朴素认知。

于是，“不能保本”四个字让不少网友格外敏感，也让很多人产生了不小的疑惑——以后理财产品该怎么买？其实，这是一种由合成归谬带来的认知偏差。

银行理财产品与存款有本质上的不同。存款是银行对储户的负债，完全纳入银行表内资产负债表，且存款受到存款保险制度保障，属于“刚性兑付”。

银行理财产品则不同，其在法律关系下，理财产品购买者与银行等金融机构的关系是信托关系，银行代客理财收取的是中介服务费，而非借贷款利差等。说白了，买理财产品，银行等金融机构对其不负有刚性兑付义务，客户需要自负盈亏，承担一定风险。

而传统的银行保本型理财产品能给人们以保本型定位，主要源自其一直采取资产池运作、滚动发行、分离定价等方式，使传统理财产品只要不出现流动性风险，都具有一定的保本保息能力。当然，这是一种风险后置、收益前置的模式，在现实中给人一种银行理财产品保本保息的固化思维。

之前银行为何在宣传和运作中模糊银行理财产品与存款的关系，主要是因为储户存款属于银行表内负债，属于刚性兑付，存款到期银行需要还本付息，而理财产品银行在法律上不负有刚兑义务，一旦发生风险，损失最终还是要客户来承担。

说白了，所谓“保本型理财产品”从一开始就不存在。从法律意义上来说，银行推出的保本型理财产品对购买者是不公平的，因为投资者获得的收益与其承担的风险是不对称的，很多投资者也没有相应的风险承担能力。这也是《资管新规》要打破“刚性兑付”的根本原因。

那么，保本型银行理财产品退出历史舞台，会对普通人的理财产品产生怎样的影响？

首先是风险意识的培养。刚兑打破后，银行理财产品的风险显性化了，其实是有助于培养投资者的风险意识的，投资者会根据自身的风险偏好、风险可承载能力，慎重决定自己的投资选择，避免了过去保本型理财产品在最终风险承担者上的模糊化处理。

其次，推动居民财富管理的专业化，防范居民金融资产的风险敞露。理财本质上是一种风险管理，《资管新规》全面实施，保本型银行理财产品推出历史舞台后，理财的敞口风险在普通人面前敞露出来后，普通人缺乏专业风险管理经验和能力下，就需要专业的理财规划师为其提供专业的服务，以降低理财风险、提高理财收益。

比如专业人士会根据人们的风险偏好、风险可承载能力等，为人们提供相应风险等级的风险资产配置策略，保障人们的金融资产安全。

总之，保本型理财产品退出历史舞台，银行理财产品净值型回归，并不意味着老百姓金融投资的风险提升。正相反，这一现象有助于促进广大客户的投资趋于理性，实现更好的风险管理和保值增值服务。

责任编辑：李勤余 图片编辑：张同泽

校对：栾梦