巴菲特收益，巴菲特每年投资回报率

有股东提问：

对于伯克希尔来说，什么业务的资本回报率最高，世界上什么业务的资本回报率最高？

巴菲特：

有两种看法。如果你谈论经营企业所需的资本，而不是我们可能为企业付出的代价——我的意思是，如果我们收购一家很棒的企业——你可以经营可口可乐公司——假设你有装瓶系统——你可以在没有资本的情况下经营它。现在，如果你以1000亿美元的价格购买它，你可以将其视为你的资本，也可以将其视为基本资本。当我们看什么是好的企业时，我们是从企业实际所需的资本来定义它的。这对我们来说是不是一项好的投资，取决于我们最终为此付出了多少。

有许多企业是靠负资本运营的。卡罗尔在财富杂志工作。你知道，任何伟大的杂志都是负资本运作的。我的意思是，用户提前付款，没有固定资产可言，应收款也没有那么多，库存什么都没有。因此，杂志业务——我猜《人物》杂志或《体育画报》（Sports Illustrated）是以负资本运作的，特别是《人物》赚了很多钱。所以有一些特定的业务。嗯，我们有一家名为蓝筹印花的公司，我们提前获得了浮存金，并以非常可观的负资本运作。但有很多伟大的企业只需要非常非常少的资本。你知道，苹果不需要那么多资本。当然，最好的是那些不需要资本就能变得很大的公司。喜诗糖果是一个很棒的生意，只需要很少的资金，但我们不能让人们每天吃10磅的盒装巧克力。

一般来说，大型消费企业需要的资金相对较少。人们提前支付你的业务或服务，你知道，杂志订阅是一个案例，保险是一个案例，你知道，你在使用你客户的资本。我们喜欢这类企业，当然，世界其他地区也是如此，所以他们在收购这些企业时会变得非常有竞争力。例如，我们有一家由凯西·巴伦·塔姆拉兹（Cathy Baron Tamraz）经营得很好的公司，叫做Business Wire。Business Wire不需要很多资金。它有应收账款，什么都有，但是它是一个服务型的企业。很多服务型的企业和消费型的企业，它的资本要求很少。当他们获得成功的时候，你知道，他们真的可以有所作为。