工行40亿资产管理计划的理财产品逾期了

工行40亿资产管理计划的理财产品逾期了，注意是逾期不是爆雷，这背后的知识很有意思，我们今天来讲一讲这里的结构。

先来说一说什么叫资产管理计划?你就理解为一个钱庄，只能是有钱人参与投资，因为最少要100万，钱庄里的钱只要是值钱的东西，什么股票、债券、借条、期货都可以投，最常见的情况是把钱借给开发商去开发地产项目或者直接借到某企业借款方到期了就把钱还给钱庄，钱庄再把钱分给投资人，这个是最基本的概念。而宇宙行这个40亿的项目背后，还有一个你耳熟能详的名词，叫做影子银行。

我来举个例子知名企业海航集团业务目标宏大，需要40亿的资金，于是就找到工商银行说帮我搞钱，我给你8%的利率，但是银行借钱有非常严格的风控机制，必须要满足充分的抵押才能出借，而且每年放贷都有额度，借出的资金量太大，那其他企业的生意就没得做了，怎么办呢?所以工行就找到鹏华资管说想不想赚钱?你设立一个钱庄就是资产管理计划，我帮你把这个理财产品卖给投资人，你再把这个钱借给海航集团，怎么样?鹏华心想你的项目+你的客户，外加40个亿，在我这里走一道我白赚0.3%，也有1200万的收入，直接就干了。于是海航借到了40亿去拓展业务意气风发，鹏华白捡了1200万。投资人拿到了公告航标签4.1%的理财产品。

工商银行最爽：

1.赚了个大利差。

2.因为产品借用了鹏华这个通道，名义上不用承担兑付责任，可以记收入，但是不用记在自己的资产负债表里，这就是所谓的表外业务，会增加股票的ROA，总之股票的数据变得更好看了，所以大家各取所需皆大欢喜!

但是这个结构忽视了一个非常重要的环节，就是风险，万一项目出问题了，谁来承担风险呢?按理说工商银行只是代销理财产品，他没有责任的，鹏华作为项目的直接管理方应该需要承担责任，但是你说一个游客吃了一只在阳澄湖里蘸了蘸水的河沟蟹，就要让阳澄湖来赔偿。何况鹏华在8月份已经有所动作，肯定发现了风险点已经仁至义尽了。

最后就是投资者，虽说投资者已经签署了风险揭示书，但是我不认为投资者对风险是有清晰认知的，但是在打破刚性兑付的条件下，就不得不由他来承担这个死局。但是市场也是要讲道理的，这个项目是由你工行发起的，又是你拉上了鹏华促成了这笔融资，何况也是你赚的最多，所以工行是责无旁贷。

我们也看到工行也在积极寻求解决方案，好在《资管新规》已经推迟到2020年底执行，所以还有一定的弹性操作空间。

回顾过去10年来，影子银行放大了国家的杠杆，有力推动了地产、政信和企业的融资需求，对经济发展有着不可忽视的贡献，但是随着经济逐渐趋缓，积累的风险也逐渐付出水面，这就是为什么现在国家正在积极去杠杆，清理整顿通道业务，降低影子银行的存量规模。

在这里我要特别提醒一点，打破刚性兑付的目标是为了防止经济的系统性风险，绝对不是为了保护投资者的利益，相反还让投资者自己去承担风险。你说金融机构的专业风控都不能辨识的风险，你一个外行投资者怎么能分辨呢?一条大河波浪宽，鸭子都不一定游得过去，而你竟然是那只一心想过河的老母鸡。最后市场上如果有项目踩雷了，大家也不要着急幸灾乐祸，因为这只是一个概率问题。常在河边走哪有不湿鞋，所以传统的私募固定收益类的产品，及时出问题的概率不高，但是风险太过集中，一旦踩雷本金不保。

回到最核心的问题，到底应该怎么投资呢?这是一个标准化资产投资的新时代。